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《正解！中國經濟數據：破解官方統計，掌握大陸經濟真相》



唯有這一本！

財經媒體大推，中國統計權威第一手解讀



這麼完美的經濟數據，你不覺得怪怪的嗎？



「一本探討中國數據的好書，極具參考價值。」～中國經濟季刊主編Tom Miller



知名統計專家，首度揭開中國數據內幕！

總體經濟兩套帳、貿易數據灌水、股市將持續疲弱

知名商品

中國十三億消費人口，引發全球企業的「中國夢」症候群。對於在中國經營事業的人來說，了解經濟數字如何產生，知道錯誤在何處，是相當重要的，絕不能只被漂亮的數字迷惑。永遠記得：在中國，最容易被公眾取得和傳播的資料，背後往往都有政治原因。



外資在中國吃盡苦頭，正是因為誤解了中國統計數據。本書提供了對中國經濟資訊獨到且深入的評論，分析企業在解讀這些資訊時應認識的眉角。本書舉出多個因為對中國資訊解讀的不同而經商失敗及成功實例，為所有打算在中國投資與做生意的讀者，提供深入淺出的指引及極具價值的見解。



統計上錯幾個零，在這裡都算小case啦！



本書特色



★分為總體經濟、企業、消費市場三大篇，適合所有在中國行銷、經商與經濟研究者參考。

★分析關鍵數據的玄機，例如GDP、貿易統計、消費市場規模等，官方統計全都不準確。

★為讀者提出具體建議：若真要掌握真實狀況，可以採用哪些研究方法。

「本書揭示了許多被人忽視及不為人知的資料陷阱。」～金融時報



「作者研究中國長達二十年成就不凡，本書是對中國資料懷疑論的絕佳敲門磚。」～雪梨大學中國研究中心董事暨中國政治學教授，英國Chatham House副研究員Kerry Brown

便宜

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  作者介紹

  
  
  
  
  
  
  郭馬修 Matthew Crabbe
  
  
  
  研究機構「解讀亞洲」（Access Asia）合伙人，深入研究中國零售市場多年，認為官方公布的零售數字無法呈現中國消費市場真正樣貌，花費極大心力在互相矛盾的數據中梳理脈絡。過去二十年來，曾針對中國消費市場發表過數百篇研究報告，備受媒體矚目。
  
  





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  譯者介紹

  
  
  
  
  唐祖蔭
  
  
  
  畢業於紐約哥倫比亞大學統計研究所，台灣大學財務金融研究所。曾任職知名外商投資信託機構，具有十五年的海外投資經驗，所管理的基金亦曾獲「金鑽獎」肯定。著有《迫切的擴張》，譯有《Endgame：終結大債時代》、《紅色警戒》等書。
  
  
  
  

正解！中國經濟數據：破解官方統計，掌握大陸經濟真相－目錄導覽說明

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  作者序正確解讀，才有正確判斷
  
  如何看懂一個少算幾個零只是小case的國家
  
  
  
  導論在中國，數字是政治，不是數學
  
  重點不是「正確嗎」，而是「為什麼」
  
  好康推推
  
  第一部 總體經濟
  
  第一章GDP的玄機
  
  繞到官方數據背後，才能看見真相
  
  
  
  第二章編造出來的財政數字
  
  社會和諧的代價
  
  
  
  第三章紅地毯上的紅墨水漬
  
  中國的隱形債務危機
  
  
  
  第四章貨幣政策
  
  外資熱錢進來，中資卻偷偷外逃
  
  
  
  第二部 產業與企業
  
  第五章製造業數多功能 據
  
  中國的國營企業龐大的，只是帳面新款上的絕對數字
  
  
  
  第六章美化企業帳簿
  
  這麼完美的公司，合理嗎？
  
  
  
  第七章紅籌股的真相
  
  中國政府才是幕後大老闆
  
  
  
  第八章被扭曲的貿易統計
  
  一個不可能正確的數字
  
  
  
  第九章創新與內需大成長
  
  純樸的西藏，後工業化的台灣
  
  
  
  第三部 民間消費統計
  
  第十章人口、就業、中產階級
  
  城市經濟與中產階級消費大爆發
  
  
  
  第十一章真假零售市場
  
  在中國，大數據是門大生意
  
  
  
  第十二章房地產，最安穩的投資賭注？
  
  生態社區、英式小鎮與無人鬼城
  
  
  
  結語龍，真的是神話
  
  奇蹟之後，是改革的開端
  
  

譯者序



讀這本書，重新檢視你手上的中國經濟數



中國這幾年來的經濟成長放緩，是可預見的事。

金融市場和分析師早已認知到，以中國經濟規模之大，本來就不可能持續每年兩位數以上的成長。二○一五年官方的經濟成長目標為七％，然而依照國家統計局公布的資料，實際上為六．九％，成長率是二十五年來的最低。這區區○．一％的差距，倘若換算成具體數字，大約是六百八十億人民幣。這個數字雖然不小，但也不至於造成這段期間來如此嚴重的股市跌幅。上海A股自二○一五年六月十二日的波段高點（五一六六點）至二○一六年二月中旬（二八○○點），跌幅已達四五％。

之所以如此，筆者認為箇中原因之一，正是因為當經濟下行之際，世人終究開始正視中國經濟統計資料的問題，仔細分析後才驚覺：實際狀況恐怕比官方數字所顯示的，還要嚴重許多。

當然，中國統計資料失真的問題，並不是什麼新鮮事。早在二○○○年前後，便有研究機構和外資券商提出類似的疑問。當時，中國剛剛加入WTO，正要「打開大門迎向世界」，開始與世界的標準接軌，統計資料開始受到重視，也受到國際間的檢驗。例如《亞洲華爾街日報》和倫敦《金融時報》，就雙雙在二○○一年十一月，分別針對中共官方預估之七％經濟成長率，公開表示懷疑。英國《經濟學人》雜誌也指出，中國各省市公布的經濟成長資料，和官方公布的整體成長率並不相符。以二○○○年為例，除了雲南一省外，其餘各地成長率均高過全中國。

這種「各地都比平均高」的奇怪現象，開始受到廣泛關注之後，人們也漸漸發現更多中國經濟數據的可疑之處。匹茲堡大學經濟學教授羅斯基（Thomas Rawski）的研究發現，一九九八至二○○一年間，中共官方公布累計經濟成長率，高達三四．五％，但同時期能源的使用量卻減少了五．五%，物價下跌二%，就業幾乎無增長。這種種現象，與一般成長中國家的經驗法則不符。另外，德意志銀行曾以電力使用量、飛機載客率、零售銷售及固定資產投資等數據，推估一九九一至九八年間中國官方公布的經濟成長率，結果發現平均虛增了四．七%。

除了經濟成長率之外，中國另一個重要數據――失業率，也被關注和置疑：《新聞週刊》曾指出，二○○一年官方公布失業率為三．六%，但這不包括一千萬名從國營企業下崗的工人，以及當時一億五千萬名分散在各大城市、工作狀態不穩定的農民工。失業率數字之所以失真，外界普遍認為是基於不能「動搖國本」的政治考量。



不是唱衰，而是正視事實



對投資者而言，中國官方公布的統計數字與現實狀況可能存在嚴重誤差，直接影響的是資產評價和成長性預估。許多看衰中國經濟前景的觀察家和分析師，多半認為中國過度的投資和閒置產能――包括房地產和都市化建設，都將引領債務泡沫破滅和經濟崩潰，像是長期經濟趨勢預測家哈利．鄧特二世（Harry S. Dent Jr.）便抱持這樣的看法。本書提到長期看空中國市場的章家敦並指出：「......中國經濟早已在嚴重衰退中，多年來中共當局以偽造的統計數據隱瞞這個跡象，但紙終究包不住火......」知名分析師謝國忠也認為，中國地方政府自下而上的數字，確實存在扭曲的動機，因為「中國沒有獨立的統計局」。

當然，我們不用一味追逐這些空頭大師的腳步，大肆批評中國政府「政治凌駕一切」。但中國官方統計數字可信度低卻是不爭的事實，就連前面提過二○○○年前後「各地都比平均高」、「影子省分」的現象，經過十年仍未見改善。二○○九年大陸各省GDP總和超出全國三．一兆人民幣、二○一○年超出三．一兆、二○一一年超出五兆，到了二○一二年超出金額高達五．八兆，三十一省區市總和超過全國一○％（本書第一章有相關討論）。

高盛在二○一三年四月曾指出，中國的進出口數據可能造假。因為高盛發現，當年一季度中國對歐洲出口同比僅增加一．一％，對美國出口同比僅增加六．八%，但出口香港卻暴增七四．二%！香港成為中國第三大貿易夥伴？這實在太不合理了。這種畸形現象，主要與地方省市首長下令力保全年一○％外貿增速的目標有關。在力保政績的壓力下，各種奇怪現象應運而生，例如將一千萬美元的商品運到香港，第二天再運回深圳，一來一往之間，便「創造」了二千萬美元的貿易額；更不用說可能存在的虛假交易（目的是套取匯差或洗錢，本書第八章有相關討論）。

在二○一五年三月的「兩會」召開期間，中共政協委員、國家審計署原副審計長董大勝表示，中共「地方政府形式主義和浮誇主義嚴重，很多數字有水分。像是GDP增速、財政收入、信貸數據、進出口等都造假」。這是官方人士少見對資料真偽做出如此露骨的說明。同年十月，中央巡視組發現東北三省GDP灌水嚴重，以致「一些縣的經濟規模都超過香港」。經濟學家郎咸平也指出，地方政府「命令企業向中國統計局謊報投資、銷售和利潤資料，而且是成倍數的方式謊報......」。

面對各方越來越多的質疑，二○一六年一月國家統計局在公布二○一五年全年GDP增速六．九%的同時，統計局長王保安回應：「中國GDP核算有扎實的、準確的基礎數據，有制度、體制和機制保障。」不過幾天後，王保安就因「嚴重違紀」無預警地遭到調查，動作之快令外界震驚。原因可能是針對個人過去任職的違紀有關，也可能是官方開始認真面對資料不實的問題，因為統計資料不實對政府施政影響之大，不言可喻。



研究中國，必須具備的新知



筆者過去曾參與中國股市的投資，讀過不少中國官方和民間各式統計資料和企業財報數據。慚愧的是，即使心中有過對統計數據的懷疑，但並未認真思考和比對。所幸有本書的翻譯工作，讓我得以回頭拾起過去的資料再做分析，得出不少心得和啟發。以下茲舉一例，抛磚引玉，與本書做一呼應。

以貿易為賺取外匯主要手段的新興國家，央行的外匯占款（類似外匯存底概念）數字和進出口資料大都呈現正相關。也就是說，當貿易出現順差時，外匯占款大都增加，反之則同步減少。

但是，這樣的關係在中國的統計數據裡卻不一定成立：過去，在大量貿易順差時，外匯占款每月增加不足為奇，恐怕也沒多少人在深究貿易順差和外匯占款增幅之間的正確性（當然我們允許誤差和時間差）。不過二○一四年開始，當中國貿易狀況明顯轉弱時，外匯占款仍然增加就顯得突兀了。根據中國海關總署的資料（我們姑且認為可信），二○一四年一月的商品貿易順差為三一九億美元，二月甚至出現二三○億美元逆差。但在人民銀行公布的資料中，一月份外匯占款增加將近五千億人民幣，二月還能增加將近一千二百億人民幣，就算把匯率因素考慮進去，也明顯背離！

本書英文版於二○一四年四月推出，作者郭馬修（Matthew Crabbe）既非金融從業人員，也不是從事經濟分析預測，更不是一路唱衰中國搏版面的「專家」。在他二十多年的職業生涯中，大都生活在中國，與各項數據（以零售消費為主）為伍，這讓他對中國數據的敏感度高於一般人。本書對中國統計數據涵蓋的範圍甚廣，從宏觀經濟數據（人口、經濟規模、政府財政、債務以及貨幣政策）、企業財報（包括產出、銷售及貿易）到民間消費（零售、就業、所得和房地產），超越了過去金融市場以投資為出發點所討論的範疇，更是研究中國的專業人士必須具備的新知。

作者比對各項數據，指出中國官方資料的誤差和謬誤之外，也分析了這些資料如此離譜的背後原因，包括歷史、疆域、統治權，以及「社會和諧」等。悲觀論者會認為，中國的數據無一可信，但作者的態度顯然不是如此。畢竟，中國正在不可知的未來中，嘗試面對過去的鄉愿和錯誤，走出一條自己的道路。這絕不容易，但它開始做了。

筆者有幸能迻譯本書，雖曾有譯作經驗，主題又接近工作專業，但難免仍有疏漏誤失之處，若文中出現不合理的邏輯、謬誤或語意不清，應為翻譯失誤，無關原文的完整性。此外，筆者也在各章針對原文中未加以說明的名詞、人物、事件等另行註釋，說明來由，期能盡力讓讀者了解全貌。



唐祖蔭 二○一六年二月 於台北

在中國，數字是政治，不是數學

重點不是「正確嗎」，而是「為什麼」

像中國這樣龐大、人口這麼多的一個開發中國家，統計資料會出現一些誤差是可以理解的。就算是規模小得多、經濟高度開發的國家，統計數字也只是實際情況的估計值。

因此，本書不是要計較中國的統計資料，或是其他資訊多麼不精確。我寫這本書的初衷，是要提醒大家：了解中國的資料，必須先了解這些數字是如何、為什麼被定義、收集和公布，以及當資料有疑問時—無論是被誇大或被隱瞞—可以怎麼辦。當中國這顆經濟新星持續升起，需要了解中國數據的人會越來越多，也成就了本書的寫作。

我自己對中國相關數據的涉入，是從研究中國消費者商品與服務開始，一路持續至今。一九九四批踢踢年，我在歐睿信息諮詢公司（Euromonitor International）擔任中國市場研究員時，開始撰寫一系列有關中國消費市場的報告。後來我跟搭擋保羅．法蘭奇一起成立了「解讀亞洲」（Access Asia）研究機構，也針對中國消費市場寫了一些專業的貿易報告。此後我的工作就變成試著去解讀過去二十年中國經濟黃金時期中，資料經常出現矛盾的現象。

當時的經驗告訴我，對於中國發布或引用的資料，都必須無比謹慎應對，包括其來源、計算方法、定義、發表方式、政治目的、時機點，以及對它的解讀等等。如今當被問到對中國經濟的觀點時，我會很清楚使用那些有點無趣的技術細節，告訴他們在研究中國市場時必須非常小心地解讀中國經濟的數據，挑戰那些在中國已被普遍接受的觀點及運作方式。多數人第一次踏上中國土地時，都會發現和他們原本想像的全然不同。我從一九八八年就開始走訪中國各地，至今仍不時會感受到來自不同文化的衝擊。

本書分為三部。第一部是總體經濟的數據；第二部是企業、貿易和產業資料；最後一部是與中國人民及消費者市場相關的統計。這三部都在建構中國資料形成的真實情況，讀者能夠從中認知環繞這些數據的議題，從而更謹慎地接近中國市場。

我無意貶低中國，也不是勸大家對中國敬而遠之—事實上，恰恰相反。我期望能為讀者提供一些例證，讓你們能夠用更嚴謹的態度，去面對「中國奇蹟」下各種關鍵與誇張的數字。